公司公布前三季度业绩
前三季度，收入426亿，同比4.44%,归母净利55.86亿，同比-9.49%,扣非后归母净利55.03亿，同比-9.44%,EPS为1.84元；Q3收入141亿，同比-2.1%,环比1.9%,归母净利16.32亿，同比-22%,环比-16%,EPS为0.54元。
简评
毛利率同比/环比下降，业绩低于预期
Q3总销量为16.11万辆，同比-14%,环比1%,其中皮卡、SUV、轿车分别销2.6、12.1、1.37万，同比-13%、8%、-70%,环比-20%、9%、-12%。细分车型中，H6同比增31%,其余车型同比均明显下滑。
Q3收入符合预期，毛利率为27.68%,同比降1.29个百分点，环比降1.44个百分点，低于预期，毛利率下降与保定轿车工厂产能利用率低及天津二工厂投产初期费用增加有关；费用率为9.67%,同比升1.97%（主要因H8整改管理费用增加近2亿所致），符合预期。
未来一年半，公司SUV新品较多：H1预计11月初上市、H9年底上市、2015年H8（主要问题为后主减速器一致性不能保证，已委托新国际供应商开发，目前预计Q1上市）、2015年上半年Coupe C、下半年H7。
盈利趋势上，Q3为盈利低点，后续逐渐改善，但弹性受限
Q4,旺季来临，同时H1上市、H2爬坡及H6自动挡上市冲量将提升保定及天津二厂产能利用率，盈利上升趋势比较明显。中期而言，后续新车销售规模、零部件自制率均低于H6,而公司产能投放依然较大(2015H2徐水二厂25万产能投产），预计业绩弹性将受限。
盈利预测及
投资建议：小幅下调盈利预测，维持增持评级
公司Q3毛利率低于我们此前预期，小幅下调公司2014-2016年EPS预测至2.57、3.14、3.43元，维持增持评级，目标价40元。
