伦敦金属交易所（LME）简介

　　伦敦金属交易所（LME）是世界上最大的有色金属交易所，伦敦金属交易所的价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。在19世纪中期，英国曾是世界上最大的锡和铜的生产国。随着时间的推移，工业需求不断增长，英国又迫切地需要从国外的矿山大量进口工业原料。从本世纪初起，伦敦金属交易所开始公开发布其成交价格并被广泛作为世界金属贸易的基准价格。世界上全部铜生产量的70%是按照伦敦金属交易所公布的正式牌价为基准进行贸易的。

1、简介

伦敦金属交易所（简称LME，全称London Metal Exchange）是世界上最大的有色金属交易所，成立于1876年，交易品种有铜、铝、铅、锌、镍和铝合金，交易所的价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。

2、国际会员制

LME采用国际会员资格制，其中多于95%的交易来自海外市场。交易品种有铜、铝、铅、锌、镍和铝合金。 交易所的交易方式是公开喊价交易，此种交易在“场”内进行，也被称作是“场内交易”，它的运行有24小时电话下单市场与LME select屏幕交易系统的支持。LME每天都公布一系列官方价格，这些价格在业内被作为金属现货合同定价的依据。

3、时间程序

每个工作日内，伦敦金属交易所有色金属交易时间程序如下：格林威治时间（格林威治时间，与我国时差8小时，即加上8小时，就是北京时间）7：00 做市商做市 上午场内交易时间11:40，第一交易市开始，八种金属轮流各交易5分钟，以后每次交易市都是5分钟。12:20，8种金属全部顺次交易之后，休市10分钟。12:30 第二交易市开始，每个品种仍是按顺序交易5分钟。13:10 第二交易市结束，公布八种金属的官方报价，并进行结算。因为上午第二场场内交易决定当天的官方结算价，所以意义特殊。13:15官方报价结束，场外交易（kerb）开始，所有八种金属交易和LMEX交易同时进行。LMEX的场内交易实际上是在这个区间，即场外交易时间进行的，它没有自己的5分钟交易时间。这期间，8个金属品种同时交易。早晨场内交易在场外价收市之后结束，交易转入室内进行。13:30 场外交易 （kerb）结束，整个上午交易随之结束，转入电子交易时间。事实上，电子交易和场内交易同时进行，只是重点不同罢了。伦敦金属交易所全天第三场交易（下午场内交易）于下午15:10开始。15:10 第三交易市开始 15:50 休市10分钟 15:55 第四交易市开始 16:35 第四交易市结束，场外交易 （kerb）开始 17:00 场外交易 （kerb）接束，转入电子交易时间。下午没有官方报价。

伦敦金属交易所全天第二场交易于下午15:10开始。下午的场内交易同上午的交易方式类似，在16:35结束之后，随即进行场外交易，一直到17:00，共持续25分钟。早晨同下午场内交易的区别是下午的场内交易没有官方宣布结算价这一重要的程序。

4、交易方式

LME不实行涨跌停板制度。场内交易（ring）期间，每场交易市，每个商品交替交易5分钟；kerb交易期间所有金属同时进行交易，同时进行指数交易；其余非交易时间（inter-office）为电子盘（24小时交易）。

LME考虑扩大场内交易时段。

据资深交易消息人士表示，伦敦金属交易所(LME)或将为其独有的期货合约增加早盘公开喊价交易，因香港的新股东计划借此应对来自上海期货交易所的竞争。

引入第三个、时间稍早的交易时段将是自十多年前启动电子交易之後，这家拥有135年历史的交易所最大的变化，这也与全球目前的倾向电子交易的趋势背道而驰。

三位交易公司的高管表示，LME交易委员会曾讨论了提前伦敦'ring'和'kerb'交易的开始时间。
一位高管表示："LME正在讨论早盘kerb交易，以配合远东市场。"

尚不知道LME何时会做最终决定，不过非正式洽商可能会在下周继续进行。交易公司高管表示，新的交易时段最早或在第一季实施。

5、kerb交易

kerb交易也在交易圈内公开喊价交易，但是比正式的圈内交易小节的结构松散一些，经纪公司可以委托买卖任何到期日的合约，甚至可以允许多于一个交易员进入交易圈内或站在座位后面。（但是他们仍然必须呆在他们平常在交易圈中的指定位置上。）实质上，kerb交易的目的在于调整公司在主要交易场次中未能完成的持仓结构。早盘综合交易在LME的官方价格敲定之后就开始进行。它们能够提供非常接近于官方价格水平成交的机会。相应地，下午场的综合交易允许公司在一天结束之前调整他们各自的头寸。（并不是净多单或净空单的平衡）。

6、LME历史

LME实际上是世界一流的金属交易所，追溯到1877年，像CME一样，可以说有一百年的历史了。伦敦的金属交易远远早于那里，最开始是铜和锌，因为有工业革命，对于金属的需求非常重要的。马来西亚的铜和锡来自南非，有中央的交换，能够进行价格的界定。现在发生很多的变化了，在2010年的时候，LME不断地在发展，在过去完成了1.03亿手的交易，相当于28亿吨的金属，11.6万亿美元的名誉价值。今年发展的更快，LME的日均交易量，大家看到交易量不断增加，过去两三年当中增量更快。因为世界的全球金融危机之后，这是非常有意思的。在2001年和2002年的时候，没有经济衰退，反而交易量下降了。但是就像基尔前面也提到了，在过去几年当中出现了巨大的变化。在衰退之初看到越来越多的需求，进行商品的交换和清算，可以说监管透明性增加了，不仅仅是场外的合约。看到今年LME的交易量，每日的日均交易量同比增长18%。LME的市场份额是占到了82%，这是在所有交易的贱金属交易当中，这是2010年上半年的交易情况。金属的合约在量和份额是排名第二，超过了纽约商品交易所的交易量。

看一下LME的市场份额，未平仓的合约，LME跟很多交易所不一样。经常进行套期保值，大部分的仓位是未平仓，LME每天的交易量并不是很多，投资的钱流入到大宗商品和金属做一个资产类别，关注的是长期的基金，养老金基金会买金属，持有金属一段时间，大多的业务都是在套期保值，实体经济进行的。铝未平仓的情况在全球几乎是百分之百，锌比铝低，最低的是铜，其他的交易所也有铜的交易。

下面看一下有色金属的情况，LME引入了长的钢条的产品，是用于建筑的，跟废铁是有关的，刚钢筋也是有关的。长钢条跟其他的钢材产品相比，一开始的时候，今年年初的交易情况，从1月份到6月份，相当于52亿美元，有很多手的交易完成，相当于14万手。其他的有色金属也有一些交易，可以看到长钢条这种交易是比较成功的，钢产业尤其是建筑业使用钢材的比例是比较高的。

7、LME角色

LME进行交易的合约来讲，铜的合约，如果大家对LME不熟悉的话，大部分的合约都是比较大规模的，跟其他的交易所相比规模有点大。比如钢、锡、铅，大家看到它有很大的量。铜是在1877年引入的，是交易的最大量了。铜名义的量是最大的，铝虽然1978年引入的，实际量是很大的。镍1979年引入的，硅规模很大的。2002年的时候引入了一个合约《北美特种铝合金合约》，这个合约的引入为了使美国的汽车行业受益，主要在美国进行交割。思考推出新的合约一定要跟行业咨询探讨，LME的监管大家可能不知道，实际上是一个私人的交易所，是有八十个股东拥有的，会员公司40%的会员是经济公司，还有很多的金融机构和银行拥有的LME。会员还来自于实体经济，比如说制造行业，还有消费者。而且每一个技术都有一个委员会，在委员会层面上来讲有一个代表，这个代表是来自各个行业部门的，加上金融机构的代表，投资企业的代表，以及金属方面的代表，每三个月进行探讨，改变这个合约，满足不了这个行业的要求，会在委员会的层面上进行讨论和改进，给董事会审批。在2002年的时候，觉得应该和铝合金有专门的合约。LME指数是六个主要交易的金属指数，铜、铝、锌、铅、镍，这是每天会出版的指数。LME迷你合约2006年推出的，主要是铜、铝、锌。2008年的时候，有一个铜坯的合约。

这是合约的介绍，LME的三种服务，套期保值是最重要的，对中国更是如此。多年以来套期保值也是很重要的，LME跟中国基础的贸易保持了很长的合作伙伴关系。LME的价格作为一个基准，作为线后的交易。看一下交易平台，LME有三种交易平台，一个是电子交易，一会儿详细介绍。在伦敦时间开放，在中国八点，冬天九点，在交易日开始的，直到晚上七点伦敦时间，交易日结束，是从这样的交易时间。电话交易期权的交易，还有大规模的项目融资的交易。场外交易前面看到了场内现场喊价。欧洲还有这样的方式，CME在美国也有这样的场内交易，是我们一天中交易的部分，因为场内交易非常重要，在场内交易，早上第二节会制订正式的价格。

跟其他交易所比较，怎么样使用LME进行基础的套期保值。首先LME没有场地限制，期货的仓位没有限制，有库存可能有一些限制，仓位要超过50%的库存，要遵循一定的规则，确保不会操纵这个库存。期货的仓位是监管的，但是对于仓位的限制是没有的，对于价格也是没有限制的。对价格没有很多的限制，电话交易是24小时，大部分LME的成员是经纪公司，在各个城市，各个时区有办事处，有很多经济公司在新加坡、香港、上海都有自己的办公室，他们时区的交易，总会有一个价格，在24小时内。我们会通过LME会员公司进行访问，不需要成为LME的会员进行交易，你必须通过我们的会员，给会员开一个帐户进行交易。现在我们看一下电子交易的增长，因为在亚洲市场来讲，现在正在推动电子交易的发展，很明显这也是全球电子交易的市场，看到在亚洲区域来讲，电子交易可以说方兴未艾。有一个LME的交易系统，同比23%，到目前为止，这是年度的同比增长率。2001年的时候，推出了电子交易系统，头几年不是很受欢迎，2008年开始，这个电子交易系统急剧地发展。

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