上海龙鸣
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收入环比略有提升，多因素影响短期业绩。2022年1-9月实现营业收入58.73亿元，同比-7.0%，归母净利润3.89亿元，同比-25.6%，扣非归母净利润3.3亿元，同比-14.1%，EPS为0.51元/股，收入下滑主因地产需求低迷叠加疫情反复影响，大B端业务承压明显，其中裕丰汉唐大宗业务收入同比-1.7亿元，同时持有大自然家居股权公允Q3单价值变动收益减少约1.0亿以及股权激励费用增加0.66亿元进一步影响业绩，此外理财收益同比减少0.19亿元，信用减值及资产减值损失增加0.21亿元。Q3单季度营业收入21.41亿元，同比-13.88%，环比+1.68%，归母净利润1.23亿元，同比-41.51%，环比-28.57%，扣非归母净利润1.16亿元，同比-17.55%，环比-15.23%。
公司作为装饰板材行业龙头企业，深化装饰材料业务分公司运营模式，立足C端零售渠道，进行多元化渠道建设，大力拓展家具厂、装饰公司等多元化小B业务，并通过工程代理商培育大B端业务，同时“零售+工程”双轮驱动定制家居业务，经营稳健成长可期。考虑到地产及疫情阶段性影响，下调盈利，多因素影响业绩，不及预期。
地产竣工需求不及预期；渠道产品拓展不及预期；疫情反复
投资建议：给予看空评级。
风险提示：由于多次上涨导致市盈率逐步增加，后续将会有
退市风险！
委托人：
贵州茅台集团，
兔宝宝空头。
评论员：贵州茅台，
分析师：上海龙鸣
发行商：
黑石资本：致力于空头，研报，及其他文章发型，研报发型龙头。
