孔文茵：2018：原油起起落落落落落落……的一年

　　2018年即将步入尾声，对原油市场来说，今年可谓是“起起落落落落落…”，在年初录得开门红之后，油价于10月初达到了年内的最高水平。OPEC超高的减产执行率以及美国对伊朗等国的制裁成为油价（原油2505，542.0，-1.85%，模拟交易）上涨的主要推动因素。不过，好景不长，伴随着供需两端担忧的重燃、美国对伊朗制裁予以多国豁免、全球资本市场大跌拖累油价等，油价随即开启暴跌模式。在此背景下，来自供应面的减产消息再也无法给油价带来有力的推动力。

　　整体来看，全年油价呈倒V反转走势。2018年的油价走势可以分成两阶段，分水岭时间轴就在10月。在经历了年初的开盘上涨时候，油价持续震荡上行并在10月份达到年内最高水平。美原油最高触及76.90美元/桶，国际基准的布伦特原油（美原油06，64.72，-2.15%，模拟交易）则一度升至86.74美元/桶。

　　而接近年底时，油价已经回吐了年初以来的所有涨势，并跌至2014年年底以来的最低水平，布伦特原油已经自10月份的高点下跌41.18%，美国原油跌幅则达到44.01%。可以说，油价已经出现了倒V反转，进入熊市。

　　纵观全年，原油市场的波动有几点因素不得不提：

　　1. 供应面：一半是海水 一半是火焰

　　2018年，原油市场开局表现靓丽主要受2017年年底达成的减产协议以及超高的原油减产执行率的影响。

　　2016年年底，OPEC八年来首次达成减产协议，而这一协议也在2017年12月得到进一步的延长至2018年全年。经过两次延期，减产协议生效周期长达24个月，尽管这暗示了原油市场的供给面情况不容乐观，但是也的确为油价提供了有效的支撑。更重要的是，各大产油国在2018年上半年的减产执行率也都维持在极高的水平。

　　2.搅局者——川普：让油价再跌一会

　　说起2018年原油市场的波动，川普绝对也是绕不过去的一个话题。首先，川普今年在全球挑起的贸易争端无疑也需要对油价的暴跌负责。川普的关税政策（美国利益第一）导致全球贸易摩擦加剧，美国和中国、日本、欧洲以及墨西哥和加拿大等国家的贸易摩擦风波几乎贯穿了整个2018年。因此，贸易摩擦是2018年乃至2019年的重要市场风险。

　　全球贸易摩擦将会经济产生负面影响，整体来看，贸易摩擦升级加剧导致市场避险情绪不断升温，资金加速流向美元等传统现资产，而原油、股票等风险资产则受到资金流出的影响而不断走低。