孔文茵：非农前瞻，年终华丽收官？多重风险叠加

　　今日21:30，美国将公布2018年12月非农就业报告，这也是2019开年第一份非农就业报告，因此备受投资者期待。在劳动力市场趋紧的状况下，时薪增速有望进一步升高。工资上涨将提升通胀预期，美联储曾强调不预设政策路径，依据数据导向调整货币政策，若数据趋好或使得美指死灰复燃，黄金、非美货币出现调整。

　　最近几周，像非农就业报告这样的经济数据的风险变得高得多，反映出投资者对经济周期的持久性感到焦虑。 投资者正在权衡经济是否会放缓，这会让美联储陷入困境，因为他们想要可靠的经济数据显示经济状况良好，这可能会让他们担心利率是否应该继续上升。

　　前瞻非农：

　　12月制造业成长数据远不及预期，数据反映了制造业虽然持续扩张，但扩张水平要较以往低的多，且自去年11月开始大幅下滑；需求疲软，新订单指数回落至近期低位，订单积压下降至零扩张水平。这些数据表现引发了人们对全球经济放缓的担忧，推动美股进一步走低。

　　美国11月消费者支出稳健增长，虽然近期股市暴跌引发广泛关注，但消费者更关注收入和就业前景。占美国经济三分之二以上的消费者支出在三季度按年率计算增长3.6%。受近期华尔街股市大跌，美国国债收益率曲线部分反转的影响，引发了对经济衰退的担忧。

　　12月ADP就业人数刷新22个月高点，尽管股市暴跌以及贸易摩擦不断，企业仍在大幅增加员工，该数据暗示12月非农可能录得强劲结果。12月有利的天气也有助于提升就业市场，按照目前的就业增长速度，本已处于低位的失业率将会更低。

　　美国上周初请失业金人数创四周新高，就业增长放缓的部分原因是，在股市大幅下跌之际，金融市场状况趋紧。美联储上月在2018年第四次加息，但预计2019年加息幅度将有所下降，并暗示，面对金融市场波动和全球增长放缓，其收紧周期正接近尾声。

　　三大风险可能影响非农前后行情：

　　美联储独立性遭受挑战，有关美联储鲍威尔被撤换的风险很小。川普削弱美联储可能会降低美元的吸引力。更令人不安的是银行股的下跌，这意味着信贷市场陷入困境。

　　美股疲软引发金融稳定问题，苹果（苹果2501，7789，-0.27%，模拟交易）周三调降最近一季营收预估，因中国市场的iPhone销售放缓。苹果罕见地发出获利预警，加剧了市场避险情绪，也令全球需求下滑担忧加重。

　　联邦政府停摆危机仍僵持不下，美国政府停摆已经持续了13天。民主党人将政府停摆描述为一场假危机，指责川普和国会的共和党人利用预算僵局做筹码，来为一项不必要进行的工程获取资金。

　　避险情绪提振金价攀升6个月高位：

　　金价（沪金2412，625.44，1.25%，模拟交易）攀升至六个半月高位，逼近1300美元大关。因对经济放缓的担忧打压全球市场，并刺激对避险黄金（美黄金12，2701.6，1.10%，模拟交易）的需求。美元指数近期持续走弱，自97.71的一年半高位大幅回落。

　　多数指标显示黄金超买，当前有整固的需求，但投机性多头头寸仍在增加，市场将预期提前上探1300美元。如果美元、股市和收益率继续走低，黄金可能会突破上行，目标是前一个高位约1380美元。