2Q23出口保持迅猛增长，市占率持续提升
根据第一商用车网数据，1H23中国重汽
（YX801033，137.03，1.84%，虚拟买入）重卡累计销量12.98万辆，同比+46%（重卡行业同比增速为29%）同比增速跑赢行业，市场份额达到26.6%；其中2Q23销量7.23万辆，同/环比分别+104%/+26%，重卡行业同/环比增速为82%/19%，销量复苏跑赢市场，2Q23市场份额达到27.2%，同比提升3pct。海外市场借助于重汽国际的完善网络布局以及高效战略突破，产品出口大幅提升，出口产品的销量创历史同期新高，1H23重汽出口销量为6.52万辆，同比增长64%，占上半年全国重卡出口的四成以上，保持重卡出口第一。
降本增效效果显著，毛利小幅波动
2023Q2归母净利润2.72亿元，同/环比分别+38.53%/+21.49%，净利率为3.3%，同/环比分别-0.8pct/-0.2pct，拆分来看：1）毛利率：2Q23公司毛利率为7.4%，同环比分别-0.7%/-0.5%，同环比小幅波动。2）费用端：2Q23公司四费费用率为2.1%，同/环比分别-0.3pct/-0.5pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.5%/0.0%/-0.5%/1.1%，环比分别+0.2/-0.8/-0.0/+0.2pct，费用管理效果显著。
下半年多款车型推出，有望实现运输场景全覆盖
中国重汽连续十余年位居中国重卡出口首位，产品远销全球110多个国家，在独联体、东南亚、澳洲、中东亚、非洲等国家销量排名第一。今年下半年，中国重汽除了重点推广豪沃MAX系列重卡外，还将陆续推出轻卡、皮卡和SUV产品。皮卡产品是中国重汽影响国际市场的一款战略产品，丰富了中国重汽的商用车产品线，逐步在国际市场实现运输全场景覆盖。
投资建议：我们预计公司2023年、2024年和2025年实现营业收入为398.1亿元、532.7亿元和651.2亿元，对应归母净利润为9.7亿元、15.3亿元和19.7亿元，以9月15日收盘价计算PE为20倍、13倍和10倍，维持“买入”评级。
