来源： 仓都加满
今天早上，
巴菲特讲话刷屏
投资人的信息圈。
北京时间昨晚，伯克希尔2019年股东大会稍早在股神巴菲特的故乡、内布拉斯加州奥哈马结束。
88岁、95岁的巴菲特和芒格，在长达6小时的马拉松式股东问答中，共回答了股东55个问题，思维依然活跃，金句不断，妙语连珠赢得股东满堂喝彩。
巴菲特信徒
巴菲特是众所周知的股神，在过去的54年里，巴菲特和芒格联手缔造了全世界最大的投资公司。截至2018年12月31日，伯克希尔哈撒韦的每股账面价值从19
美元增长至17.21万美元，以每年18.7%的速度增长，总回报率高达1091899%。
巴菲特以825亿美元资产成为全球第三大富豪。
伯克希尔-哈撒韦公司从一家境况不佳的纺织公司，通过不断投资和重组，发展成为一家市值高达5374亿美元的综合性企业巨头，业务范围从保险公司Geico、快餐连锁店Dairy Queen到铁路公司BNSF。
据彭博亿万富翁指数（Bloomberg billionaire Index）显示，伯克希尔还帮助创造了至少另外7位亿万富翁的财富，从芒格到忠实的早期投资者，再到他所收购企业背后的家庭。
因为过去的成功，巴菲特在中国有很多粉丝，也有人号称中国巴菲特，为求和他吃一次饭耗费几百万美元。
外部也有很多质疑，比如认为巴菲特成功，是因为生在
美国，美国长期
慢牛、在政治经济制度上的稳定，优质公司不断出现，这才造就的巴菲特奇迹。
巴菲特中国往事
那么，我们来假设一下，假如巴菲特带着他的理念来到中国，还会有奇迹吗？
仓都对巴菲特有些研究，近来也和美国研究机构合作研究了巴菲特投资。
先说结论，巴菲特在中国，一样可以成功，而且非常优秀！
不妨先看巴菲特在中国目前仅有的两个
A股投资案例。
抄底中石油
2003年春天，非典（SARS）肆虐神州大地，多数人的行动被限制在有限范围内，经济活动骤减，人们对经济的前景感到悲观，股市也不例外。
香港恒生指数经过长年的盘整和下跌，跌回十年前，最低达到8409点，为多年来的最低点位。此时国际石
油价格在每桶30美元以下。
巴菲特说：“我不了解中国，所以不会对中国作出什么样的判断，但我明白石油与其他能源产业在中国的前景会非常好。”
他认为：
① 2002~2003年，中石油的市值约为内在价值的0.4倍，存在非常大的安全边际；
② 当时
原油价格偏低，但原油需求将有很大的上浮空间，油价上涨是趋势，中石油的内在价值将进一步增加。
③ 从公司的原油储备、现金流等因素考虑，当时的股价是很便宜的。
于是，他大量买入中石油，由于占比超过5%，须在三个交易日内向港交所申报，因此公众得知此事。
到了2007年，国际石油价格已经突破70美元，全球股市也处在高位，包括
港股和A股，过去数年的全球经济大繁荣似乎也出现隐忧，美国的次贷危机正式爆发。
随着相关事件的发展，巴菲特对中石油的投资有了新的看法：
2007年以前，中石油的股价上涨主要是因为原油价格大幅上涨，以及中石油的管理层在建立石油和
天然气的储备上作了卓有成效的工作；
2007年下半年，中石油的市值已经达到与世界油气公司相当的合理水平。
中石油A股回归前，巴菲特在一片看好声中
出货。
2007年7-10月，巴菲特全部卖出了
中国石油的股份，每股卖出价约为13.5港元，卖出总市值约为40亿美元。税前投资收益约为35.5亿美元，不包括
分红的总投资收益率为7.3倍，年均复合投资收益率约为52.6%。
长期投资
比亚迪2008年9月26日，伯克希尔哈撒韦公司旗下中美能源Mid-American Energy以每股8港币的价格购买了比亚迪225，000，000股H股份，约占比亚迪注册资本总额的10.98%，占已发行H股的39.61%。
为什么巴菲特会投资比亚迪？
让我们看看这个投资背后的故事。
给巴菲特推荐比亚迪的人是芒格，而给芒格推荐比亚迪的人是李录，2008年正是金融危机爆发的时候，当时国内多家
基金公司调研比亚迪，给出的结论是比亚迪风险大、不买。
引用李录谈及比亚迪的讲话：
““我想谈谈电动汽车的核心电池。电池是增值最大的部分，而且决定了电动汽车的价值。我们知道了燃烧石油会造成全球变暖，将来就算地球还存在，人类可能已经不在了。所以现在很多理由来发展电动汽车。BYD现在做的事情就是让汽车电池进一步发展，使得用户自己主动购买电动汽车。今后还有长期发展空间的就是汽车电池技术。谁在这个领域领先，谁就拥有最大的优势。最终只能有一家福特式的公司成为电池制造和汽车制造统一在一起的最大赢家。将这两者放在一起不是一件容易的事情。”
正是这个逻辑打动了芒格，但是，巴菲特一开始并未对芒格的推荐所打动。有一次，查理打电话给巴菲特说：“我认为王传福是下一个亨利福特”。巴菲特没有动心。他又说：“他还可能与托马斯爱迪生相媲美”。巴菲特没有动心。最后，芒格说：“他简直就是下一个比尔盖茨”。巴菲特说：“行，我加入”。芒格承认，巴菲特投资比亚迪不是一个自然而然的过程。但是，事实说服了巴菲特。
比亚迪成为巴菲特投资的第二家中国公司，也是多次力挺的中国公司，多次为比亚迪站台，喜爱之情可想而知。
至今为止，哪怕11年过去，比亚迪股价在此期间暴涨暴跌、至今已有超过600%的回报，然而，巴菲特的伯克希尔公司也没有卖掉一股比亚迪。
投资逻辑：
一、比亚迪股权结构稳定，大股东珍惜股权，并不轻易抛售，这一点巴菲特很欣赏。
从股权结构上看，王传福及其表兄吕向阳合计持有公司超过30%的股权，仍然拥有着管理权和所有权的统一，伯克希尔占股本的8.25%，是其唯一长期投资的中国企业。当初巴菲特选择比亚迪的一个原因，正是王传福不愿意让出10%以上的股权。巴菲特认为，这说明管理人认可公司的价值。换句话理解，如果大股东自己都随意减持，那么如何让二级市场投资人对你有信心呢？
二、业务板块清晰
比亚迪核心业务：手机部件（43%）、充电电池（锂电、镍镉电）（34%）、汽车（23%）。
三。管理层积极进取
当初伯克希尔公司多次来华，调研了几十家公司，最后只投了比亚迪公司一家。
巴菲特看中比亚迪的，是王传福团队的积极进取，心怀理想，勤奋的工程师文化、以及廉洁节约的工作态度。
巴菲特还在访谈中评价王传福，“有非常多的伟大的想法，并且他也非常擅长把这些想法变为现实。”
四、合理估值
比亚迪在2007年公司总收入为212亿元，净利润17亿元，2008年中期公司股东权益109.13亿。巴菲特在2008年按照158亿市值的价格买入比亚迪9.89%的股份。算下来巴菲特的成本价为PE9.3倍、PS0.75倍、PB1.45倍。
巴老自述，买比亚迪，看重的不是下季盈利、不是股价走势，而是买入未来5年、10年能够升值的东西。
即使未来比亚迪新能源业务发展没那么好，以伯克希尔入股比亚迪的低估值来计算，亏损的概率也是不大的。
投资结果
比亚迪的营业收入，从巴菲特入股时2007年的212亿元，到2018年，增长为1218亿元，增长475%。
至今，巴菲特对比亚迪的投资获得了617%的回报，而且一股没卖。
巴菲特投资标准选出哪些A股
在昨天的股东大会上，巴菲特说，对中国有所了解，做了一些研究。伯克希尔曾经也在中国购买了一些希望得到的产品，
而在2018年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特和其搭档查理·芒格表示，美国的很多投资人错失了中国机会。巴菲特还透露了其在中国市场的
选股标准：只有净资产收益率不低于20%，而且能稳定增长的企业才能进入其研究范畴。
如果按照巴菲特的选股逻辑，在目前的A股市场上，能符合巴菲特选股标准的
股票却是凤毛麟角。
以ROE（净资产收益率）指标来看，从2008年至2017年十年时间内，净资产收益率连续超过20%的上市公司，在A股3513家上市公司中，仅有9家满足，占比仅仅为0.26%，这些公司分别是宇通客车、
东阿阿胶、华东医药、恒瑞医药）、洋河股份、信立泰、
贵州茅台、海康威视和
格力电器。
再以巴菲特对金融、消费、龙头、抄底的偏好来看，一般不买科技股、医药股、家电股，大致可以判断，巴菲特如果来到A股，大概率会买招商银行、
中国平安、买贵州茅台。
这都是在过去能战胜周期、在今天依然新高不断的公司。
结尾：为什么大部分人学不来巴菲特？
前两个月和一个上市公司的朋友吃饭，朋友知道我做投资，说推荐只股票吧？
因为关系太熟，不好拒绝，于是推荐了中国平安，当时平安股价60吧。
朋友的反应是，这么人人皆知的股票，我一个
散户，是要赚快钱、买黑马翻倍股的，买这种没意义。
现在看，平安涨了40%多，朋友买的所谓小盘香港重组股，好像还微跌。
不光是散户，有的机构也一样如此。
比如前两年，我在某一家公司管基金的时候，公司某人问，最近净值老不涨，你都买的啥？
我说招行、平安、海螺，那位人士很不屑，这么大的盘子，又没概念，怎么可能赚钱？买就要买题材股。
呵呵呵，你不要否认，这就是中国A股投资者的现状。
这也是巴菲特这么稀缺的原因。
今天的A股市场，三类人把投资搞得非常复杂。
一是学院派，主要用复杂的数学模型、复杂的理论、复杂的推理，来得出一个学术上的结论。
二是宏观派，主要是用复杂的宏观经济理论、复杂的宏观经济数据、复杂的宏观经济模型，推导宏观经济趋势，以此判断股市走势。
三是技术派，主要是用复杂的技术分析指标、复杂的股价和成交量波动数据、复杂的计算比较，推导分析股市及个股走势。
巴菲特的投资原则，看起来却很简单，他说，投资不需要高等数学、高智商、高学历：
比如：
1、能力圈、不熟不做，风险、是来自于你不知道你在做什么。
2、若你不打算持有某只股票达十年，则十分钟也不要持有。
3、不被世界改变的公司。
投资的秘诀，不是评估某一行业对社会的影响有多大，或它的发展前景有多好，而是一间公司有多强的竞争优势。这优势可以维持多久，产品和服务的优越性持久而深厚，才能给投资者带来优厚的回报。
4、当那些好的企业突然受困于市场逆转、股价不合理的下跌，这就是大好的投资机会来临了。
5、 我最喜欢的持股时间是……永远！
6、要投资成功，就要拼命阅读。不但读有兴趣购入的公司资料，也要阅读其它竞争者的资料。
7、如果你认为你可以经常进出股市而致富的话，我不愿意和你合伙做生意，但我希望成为你的股票经纪。
8、在股票市场中，独一能让您被三振出局的是——不断的抢高杀低、耗损资金。
9、投资最重要的事是不要亏损、不要亏损，记住前两条。
简言之，用相对于内在价值来说相当便宜的价格买入业务一流而且管理一流的优秀上市公司的股票。
更简单的方法：
在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。
这么简单，为什么大部分人不做
价值投资呢？
因为人们不会明白
为什么54年中，投资收益率只有一年超过50%的人可以成为股神；
为什么54年中，还有两年投资亏损的人会成为股神；
为什么54年中，每年的收益率看起来那么一般，放在媒体上根本不会被关注的一个人，会成为股神。
大众追捧的，是每年翻番的大神。而不是1957年奥马哈小镇那个戴着眼镜拿着年报喝着可乐的年轻人。
即使几十年过去，大神已无踪影，反倒于无声处听惊雷。
弱水三千，只取一瓢饮。
有很多浅显的道理，却不为人知晓
1、不要相信一夜暴富。
在你想到利润的同时也需要看到需要承担的风险，一夜暴富的另外一面又是什么呢？
2、控制亏损要比盈利更重要。
很多投资者首先关注预期收益，而很少有投资者注重机构对于风险控制的能力。其实，从巴菲特的收益清单中可以看出，成功的基础来源于风险的控制。
3.复利会带给你惊人的财富增长效应。
每年20%的收益，10年可以翻6倍，20年可以翻38倍，同理巴菲特用了51年将1000万美元变成了825亿美元。
老子《道德经》第70章长叹：吾言甚易知，甚易行。天下莫能知，莫能行。
巴菲特同样长叹：“使我们困惑的是，知道格雷厄姆的人那么多，但追随他的人那么少。我们无私地介绍我们的投资原理，并把它们大量写入我们年度报告中。它们很容易学，也不难运用。但每一个人都只想知道，‘你们今天买了什么？’像格雷厄姆一样，我们被广泛地认可，但绝少有人追随。”
为什么你看了那么多巴菲特，还是过不好这一生？
