要点： 第一：
投资标的若渴机构时常抢疯抢 第二：财务“潜规则”
散户最终买单 第三：黑马频出翻倍股价暴露利益链条 第四：上市公司定向增发的模式
投资标的若渴机构时常抢疯抢 近年来，随着中国证券市场上市公司的不断增多，相对于二级市场资金炒作行为也是层次不一。优质上市公司股价表现随着业绩不断提升带来向上趋势，一些业绩较差的公司股价纷纷表现乏善可陈。其中，
股票市场的设立本身是为上市公司正常融资服务的，投资者本身不应该排斥这样行为出现，只要利于上市公司有效发展，可以通过融资之后投向好的项目，从而回报上市公司股东，相信这样的融资是得到投资者积极拥护的。 今天笔者讨论的是上市公司定向增发为主的投资理念推导！上市公司面向特定的投资者，一般为机构等增加发行一批股票，这种行为称为定向增发，又称非公开增发。新《证券法》正式实施和股改完成后股份全流通率先推出的一项新政策。 中国证监会规定非公开发行，除了规定发行对象不得超过10人，发行价不得低于市价的90％，发行股份12个月内（大股东认购的为36个月）不得转让，以及募资用途需符合国家产业政策、上市公司及其高管不得有违规行为等外，没有其他条件。
这就是说，非公开发行并无盈利要求，即使是亏损企业只要有人购买。定向增发一般意味着利好，只有看好上市公司的前景，机构才会购买这个公司增发的股票，否则自然无人问津。 定向增发是指上市公司向特定投资者机构发行新股，以融得企业并购、重组等所需资金。这部分股份不公开发行，认购人一般也仅限于少数有资金的机构或个人。现在，也有投资者将定向增发比喻为一级半市场。主要是区别一级发行市场与二级交易市场。 俗话说无利不起早，机构大户之所以愿意高价参与定向增发，自然是看中了在一年限售期满后可以在二级市场抛售获利。当然，在这一年之中存在较大的不确定性，二级市场风云变幻，一年以后股价下跌也是可能的，但这是股市投资的固有风险，这个风险是必须要冒的。
财务“潜规则”散户最终买单 参与定向增发的机构大户的如意算盘是，通过高价定向增发，首先给二级市场股东吃一颗定心丸，有人敢高价入股锁定一年，公司的含金量借此提高，二级市场投资者还有什么不放心的？以此稳定二级市场的持股信心。同时，这些机构大户在入股之前也得到了上市公司的某种承诺，将在定向增发后的一定时间内实施送股，以摊低股价。事实上，大多数定向增发公司都有程度不同的送股，像三安光电2010年年报10转增12股，因为高价增发大大增厚了资本公积金，显然是财务游戏而已。 还有一些地产上市公司，也是频频定向增发之后连续2年出现连续年报送转情况出现，国家调控地产使得地产股上涨乏力，参与定向增发的特定投资者通过年报转增股本，使得自身参与成本逐步降低，必定成本的高低直接决定股东们参与个股的意愿情况。地产股本身处于底部区域，一旦成本降低之后，未来股价一旦重新恢复上涨，显然交易成本很低的特定投资者必将出现获利格局。 近两年市场行情交易中，选择定向增发的上市公司越来越多，而管理层也高抬贵手，于是便成批出现了一年内谋求两次定向增发的公司。看上去定向增发皆大欢喜，其实是市场出现了重大误解。因为现在已经进入了全流通时代，定向增发对二级市场其实是一枚糖衣炮弹，最终倒霉的还是二级市场的广大投资者。
黑马频出翻倍股价暴露利益链条 而在全流通环境下，大股东通过定向增发向上市公司注入资产后，其权益比例不降反升。同时，大股东所持股权根据新的规定，定向增发的股份对控股股东增发的部分3年之内就可以流通。鉴于资本市场目前的低位趋势和对市场未来普遍良好的发展预期，控股股东尤其是拥有较优质资产的控股股东有强烈的动机向公司注入优质资产以实现资产的价值最大化，这也是目前相当多的上市公司谋求定向增发的深层次原因。 因此，在控股股东与中小股东信息不对称的情况下，实施定向增发的公司至少在大股东所持有股份到期的时间段里有较强的提升公司市场价值的内在动力，从而可以使中小股东分享公司价值的成长。笔者认为股价提前表现是对上市公司基本面变化的前期传导，必然会有利好消息刺激。中小投资者擅于利用这点优势，对于中小市值个股提前把握股价起涨阶段的形态特征，必将提前捕获大黑马。 举例：西藏矿业2010年5月7日按照21.89元定向增发，随后股价开始震荡拉升，出现翻倍走势。股价上涨虽然也有伴随资源热点效应，当然也和定向增发不无关系！翻倍的股价高高在上，前期如果先知先觉投资者顺势买入，对于赚钱效应应该是一个很大的提振。
定向增发的模式 模式一：资产并购型定向增发 整体上市目前受到市场比较热烈的认同，如新希望、冀中能源公布整体上市方案后股价持续上涨，其理由主要在于： 1、整体上市对业绩的增厚作用。整体上市条件下，鉴于大股东持有股权比例大幅度增加，未来存在更大的获利空间，所以在增发价格上体现出了一定的对原有流通股东比较有利的优惠。 2、减少关联交易与同业竞争的不规范行为，增强公司业务与经营的透明度，减少了控股股东与上市公司的利益冲突，有助于提升公司内在价值。 3、对于部分流通股本较小的公司通过定向增发、整体上市增加了上市公司的市值水平与流动性。 模式二：财务型定向增发 主要体现为通过定向增发实现外资并购或引入战略投资者财务性定向增发其意义是多方面的。 模式三：增发与资产收购相结合 上市公司在获得资金的同时反向收购控股股东优质资产，预计这将是比较普遍的一种增发行为。对于整体上市存在明显的困难，但是控股股东又拥有一定的优质资产，同时控股股东财务又存在一定变现要求的上市公司，这种增发行为由于能够迅速收购集团的优质资产，改善业绩空间或公司持续发展潜力，因此在一定程度上构成对公司发展的利好。但是具体利好程度而言，则要考虑发行价格与资产收购的价格。 模式四：优质公司通过定向增发并购其他公司 与现金收购相比，定向增发作为并购手段能大大减轻并购后的现金流压力。同时，定向增发更有利于发挥龙头公司的估值优势，能够真正起到扶优扶强的效果，因而，这种方式对龙头公司是颇具吸引力的。
