【2018年上半年上证指数的运行区间】3150点至3750点
【2018年全年上证指数的运行区间】3100点至3900点
【预测理由及走势分析】中国A股的远期市盈率为15.0倍，接近历史平均的15.3倍；A股市净率为2.3倍，相比历史平均的2.8倍较低；同时，股票风险溢价已下跌，反映投资气氛转佳。一是估值。美股涨了8年多，公司盈利增长与股指上涨一直基本同步，代表上市公司主流的标普500指数虽然8年间涨了200%以上，目前的平均市盈率也就25倍左右，股息率超过2%（根据中证数据），与1.25%的美国当前利率水平相比较还是有投资价值的。而回到A股看，上证指数的平均市盈率虽不足20倍，但考虑到权重非常高的银行、保险的估值低拉低了平均数，看上去比较低实际上是误导，以市盈率的中位数50来看，整体估值一点都不低；股息率才1%左右，与5%的被认为是无风险的理财产品收益率比，简直不值一提。 从投资性价比的角度看，A股目前不具备整体大牛市的基础。 02 二是机制。与欧美股市的“注册制”相比，我们实行的是IPO审核制，新股的发行量、定价、具体的发行公司选择等基本要素均由监管者有形之手决定，特色的IPO机制让股票一上市就被高估：新股不问行业、不管成长性都一律以23倍市盈率定价发行，23倍市盈率本来就不算低，上市后却连续涨停板让估值直达超高的位置才开始真正的二级市场交易。从表面上看，当前发行机制性，各方的利益都得到了照顾，实际上就是让高估值的资产源源不断地被投放到A股，需要长时间来消化。建立在这样的高估值、低收益资产之上的大牛市无异于是空中楼阁。 当然了，监管者一直顶住压力，保持新股每周常态化是难能可贵的，期待能进一步把握好市场回暖的时机，先放开IPO的节奏，再择机放开发行价格的管制，真正做到让市场决定资源配置。然后，再把退市机制落到实处。当新股发行可以随行就市，而经营不善、造假欺诈的公司可以及时退市，真正能让市场发挥优胜劣汰的基本功能，只有当市场的机制能确立并正常运行，可持续的长期牛市才有机会出现
