可转债
投资作为一种比
股票更容易把握的投资品种，更容易适合那些没有时间看盘的朋友做投资，鉴于好多朋友上班并没有大量的闲时间在看盘，因此这个投资品种相对与股票投资还是很不错的，在整理分享于此。希望给大家有所帮助。
可转债的全称是可转换公司债券，通俗点说，就是这个债券可以转换为公司股票。可转债从本质上来说，是一种含权证的债券。
很多投资人把可转债当做一种低风险的投资工具，认为可转债“进可攻、退可守”，“进”，是因为可转债的价格会因为股票价格的上涨而上涨，“退”，则是因为可转债有债券的还本付息属性保证本金安全。
那是不是说，投资可转债就一点风险都没有呢？我觉得并不是，可能从这样几个方面来详细了解可转债的投资逻辑和风险。
可转债的特点
“可转换”和“债”，表明了可转债的两个非常重要的特点。
“债”让它有了债券的属性。发行可转债的公司，有到期偿还债券本金和利息的义务。最糟糕的情形，债券持有人可以选择持有债券到期，收取本金和利息，虽然利率比较低，时间周期也比较长，但至少亏损的可能性比较小。
“可转换”让它具有股权的性质。投资人持有的可转债在满足条件后，可以转换成对应公司的股份。大概是这样一个操作过程：
可转债在发行时会约定转换价格，一般在发行6个月后，可转债可以开始转股。比如最近发行的游族转债，一张可转债的票面价格是100，转股价格是17.06元，转股开始日是2020年3月27日。
也就是说，从2020年3月27日开始，如果手头有一张面值100元的游族可转债券，那就可以把这100元按照1股17.06的价格换成股票份额，转换完持有的就不再是债券而是游族网络的股票了。
这里就可能有额外的收益空间。比如，2020年3月27日这一天，游族网络的股价已经20元，那通过可转债转换的股票成本只有17.06元一股，中间的差价就是超额收益。
可转债的两个重要概念
债券和股权两个属性，是可转债的两个主要特点，除此之外，与之相关的可转债还有两个非常重要的概念，它们是：回售和强制赎回。
1、回售。 回售是为了保护投资人的利益。可转债的利息非常低，且时间周期通常是6年，多数投资人持有可转债的目的，是为了将债券转股从而赚到额外收益，而不是为了债券的利息。如果正股股价长期低于转股股价，投资人转股就会蒙受损失。为了保护投资人的利益，可转债约定了回售条款，当正股股价下跌触发回售调款，投资人就可以在可转债没到期之前，将可转债卖回给发行人。通常地，回售条款是约定，正股股价在连续的30个交易日内，有15个交易日收盘价格低于转股价的70%。
需要注意的是，回售每年只发生一次，一旦实行过回售以后，即使再次满足回售条件也只能等到下一个计息年度才能进行调整。
不过，从投资人的角度，回售只是一个兜底的方案，投资人最希望的并不是回售，而是发行方让公司股价上涨，或者发行方下调转股价格。发行方如果有办法，也不希望回售，因为一旦公司股价大幅下跌，很可能意味着公司基本面发生了困难，这时候额外再拿出来资金回售可转债，只会让资金压力加大。所以，一旦遇到这样的情形，就是多方的博弈了，需要多方信息判断发行方的真实意图，不要把他们想的太好，多从他们的利益角度想想他们会怎么做。
强制赎回 可转债的强制赎回条款则是为了保护发行人权益。前面我们说到可转债会确定一个转股价，可转债发行之后，如果正股股价上涨非常多，那持有可转债的投资人就可以用非常低的成本转换成股份，这对公司来说是无形的损失。所以，强制赎回条款，是对发行人的保护。
通常是约定在连续的30个交易日内，有15个交易日的收盘价超过转股价的130%，就触发强制赎回条款。比如最近特发转债的股价已经上涨到11.84元，而转股价只有5.61元，已经触发了强制赎回条款。
发行可转债的公司，最希望的是投资人直接转股，这样公司的资金压力更少。比如，公司发行了10亿的可转债，如果最后持有人都转股，那公司其实就是完成了股权融资，短期内不用再还一分钱，若是持有人不转股甚至要求回售，那公司还要还本金和利息给投资人，实打实的资金支出可是要割公司的肉。
从这个角度，在可转债可以转股后，发行方通常会有维持股价的动力，释放利好拉动股价上涨，促使持有人积极转股。于是，强制赎回条件里的130%就是一个重要信号：持有人为了防止发行方强制赎回，会考虑在满足赎回条件前，完成转股；而发行方为了促进投资人积极转股，会有意识地让股价满足赎回条件。对于想从可转债获利的投资人来说，这30%的收益，就是比较确定的投资收益。
强制赎回
退市的可转债，绝大多数可转债最后的交易价格高于120元，其中三一转债甚至高达176元。也就是说2-3年内，如果是在100面值以下的价格购买，即便不考虑中间的价格波动，最后也能保证20%以上的收益。这些强制赎回的可转债，最后的回售规模几乎都为0，也就是说在强制赎回前，都已经完成了转股，那中间的差额收益能保证在30%以上。当然，这样计算有一个非常重要的前提：买入可转债的价格在100元附近。
投资可转债的常见风险
因为我们前面提到的可转债的一些特点，使得可转债成为很多投资者喜爱的一种低风险投资方式。但是，投资可转债也并非完全没有风险。
从可转债的发行原理来说，投资可转债亏损的可能是极少的，因为有债券属性在兜底，最多只会是少赚一点。从
A股过去的数据看，即便正股股价下跌，还可转债最后没有兑付的。当然未来这一条会不会打破很难说，比如乐视在国外发行的可转债，现在肯定就很难的。
那么为什么还是有投资人会在投资可转债的时候亏损呢？
1、申购新可转债破发。
新发行的可转债，也和新股一样，是可以通过二级市场申购的。中签一手是10张面值100的可转债，也就是1000。虽然绝大多数情况下，新发行的可转债不会破发，甚至可能会在首日有不错的上涨。但还不排除有破发的情况，比如深燃转债，徐工转债都曾经出现过上市首日就破发的情形。
导致破发的原因可能主要有这些：
公司当时的基本面不好。比如破发的徐工转债，当时就是因为整个机械行业很不给力。
转股价太高，与当时的正股价格溢价明显。在发行可转债时，自然也会考虑到当时市场的价格，但可转债发行后有审核周期，这中间难免会有价格的变动，如果正逢市场低迷，股价下跌，导致转股溢价太多，那发行时市场就不会买账，很可能会跌破发行价100。
如果100元申购的可转债在上市后破发了，投资人又急于要卖掉可转债，那就会导致亏损。
2、在可转债价格波动时 ，高买低卖。
在可转债的上市期间，价格是随着市场变化而波动的，尤其是在可转债可以转换之后，更是会与正股股价息息相关。如果买的很贵，结果又卖得很便宜，那自然就会亏损。
比如，历史上非常有名的一只可转债南化转债，最高涨到了300一张，比面值100翻了3倍，可最后还是会跌回到100，如果有人敢在300多买入，那绝对是在高点，最后肯定是以亏损收场。同样的，可转债也会有下跌的时候，比如之前提到的徐工机械，最低跌到了85，下跌15%，如果有投资人因为恐惧，在这个低位卖出，那势必也会蒙受损失。
去年，A股下跌最凶的时候 ，也有很多可转债跌到了80多的价格，如果在这时候低价卖出，那肯定也会导致亏损。
所以，归根结底，投资可转债亏钱的原因，还是因为贪婪和恐惧，在涨得很厉害的时候，贪婪觉得还会涨，追高买入，在跌得很多的时候恐惧，害怕还会跌割肉卖出。
3、套利失败
因为可转债有
期权的属性，也有投资人通过可转债进行套利。在可转债可以转股后，可转债和正股股票都是可交易的，但因为一些特殊的原因，可转债和正股股价之间可能就会存在溢价或折价。
投资者结合对未来趋势的判断，就可以通过可转债和正股套利，比如在可转债价格低的时候，买可转债转股再卖出。
此外，还有一些投资者会利用可转债的一些限定条件，比如触发回售条件时，发行方可能有维护股价或者调低转股价的操作； 触发赎回条件时，发行方有压低正股价格的可能，提前埋伏，等待预定的走势。
但是，这些从理论上看确定性很高的判断，在实际操作中并非那么容易，任何对未来趋势的预测都是有风险的，也就会让套利变得不那么安全。而且 ，在金融市场，任何一个低风险高收益的套利策略，只要被越来越多的人所熟知，那势必套利机会就会消失。所以，现在的市场不是十年前的市场，现在的可转债套利早已不是十年前，已经变得很有难度，且套利空间很小。
如果不是对可转债规则特别熟悉，对发行方的图谋非常了解，还是不要做套利为好。
投资可转债的一些注意点
和封闭
基金有些类似 ，可转债作为金融市场比较有特点的一个投资工具，有不错的投资机会，但也有不低的要求。
我想，对普通投资者来说，如果不想太深入地做大量研究又想投资可转债，或者可以遵循这样一些原则：
1、如果想
打新，那么打新之前可以先大概了解下可转债的信用评级，
东方财富网、新浪财经等网站上都会有待发行的可转债数据，可以作为参考，评级太差的不要申购，评级高的可以无脑申购，中签后，涨个10%-20%直接卖掉就好。 打新中签的量一般都不会很大，中1手1000，赚200，就是吃口蚊子肉。
2、如果想直接投资可转债，那么就不应该追涨和杀跌，在票面价100附件或低于100的时候买入，耐心持有1-3年，瞅着赚个20%-30%就可以准备落袋为安。比如之前提到的徐工转账，在跌到85元以后，只用了一年时间，就又从85涨回到190，如果耐心持有那就是100%的收益。这其中一定要注意强制赎回的公告，必须在这之前完成转股，否则基本上蚊子肉都没了，能拿回来本金就不错。
