2月25日， “股神”沃伦
巴菲特（Warren Buffett）发布了他写给伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）股东的第52封信。信里的话，巴粉们应该再熟悉不过了，很多内容他每年都会重复。
这些
投资经验经过了半个世纪的检验，“老生常谈”恰恰成了最重要的东西，是股神充其一生跑赢市场的终极法宝。
主动投资与被动投资，
A股市场投资逻辑开始变化
巴菲特每次都劝普通投资者买指数
基金，话里话外的意思无外乎：“你们不是我，长期来看主动投资的基金经理都跑不赢指数，普通投资者更奢谈跑赢指数了”。大机构几乎都做过类似的统计，耶鲁基金的掌门人史文森在《机构投资的创新之路》上披露过这些数据内容。
我国的很多
股民不是不信，而是觉得可以相信资本主义国家的指数，但不相信大A股的指数，尤其是沪指、上证系的指数，虽然
创业板指在过去几年表现真不错，但现在来看还不够便宜。
时过境迁，A股市场逻辑正在转变，顶格处罚姚振华，罚“匹凸匹” 34.7亿元，这些都是风向标，证监会整顿市场秩序下了很手，刘士余主席从脱稿痛斥“妖精、害人精”开始，到近日发布会上将证监会过去一年的工作概括为三个字：稳、严、进。刘士余说，证监会的第一任务是监管、第二任务是监管、第三任务还是监管，“我到证监会后花了较长时间来了解资本市场乱象，开了眼界，很受震惊”，并称过段时间大家还会看到查出“忽悠式”重组大案。
可以想象刘士余绝不是单枪匹马，上峰是有意图的，是全力支持的。警告谁？释放哪些信号？那些从前靠在二级市场割韭菜的“高端玩家”，在A股的套利逻辑很快都会不灵了。
从2015年6月股灾以来到现在，A股的逻辑已经写在
K线图上了，
价值投资、绩优股、成长股才是主线，概念股早晚都会玩完的。
今、明年，A股纳入MSCI指数可期。A股指数必将改革，或许比预期的还早。大家最不看好A股指数在未来还真可能有机会。退一万步说，指数里不好的公司你可以剔除掉，去买那些好公司啊，凑成你自己的“优选指数”。
中金分析，从绝对权重出发，最受益的个股为：
中国平安（第一大权重股）、招商银行、浦发银行、
贵州茅台和兴业银行。但市场并不看好银行股，此外的两家：中国平安和贵州茅台确是好股。茅台已经狂奔了3年，从83飙到366元，涨了4.4倍。
中国平安是指数之王，A股同时位居
沪深300指数、上证180指数、
上证50指数及富时A50指数第一大权重股。净利润从2013年的281亿元到2016年Q3的565亿元，翻了一倍，复合增长率29%。但是股价还在被股灾前的高点承压。相对2013年的低点对比茅台来说涨幅也有限。
保险消费爆发性增长所带来的投资机会
中国老百姓在近10年，尤其2010年后迎来了财富大增长，房、车这些实物资产得到满足了必然会和发达国家的老百姓一样，对保险会突然重视起来，因为财富会反过来培养了人们的价值观，这是中国史无前例的。在国民财富到达一个阀值后，保险业必定会出现爆发性的增长。虽然没有统计数据，但可以相信现在中国这个阀值已经来了，平安的业务数据和财务数据就能在一定程度上说明问题。中国平安1月原保费收入1200.3亿元 同比增长34.3%，继续保费高速增长。
回到前面的话题，为什么巴菲特说你们跑不赢指数而我跑得赢指数呢？巴菲特真的是神？其实这里面一个最重要因素，就是巴菲特的资金成本优势，不说他是最低也是非常低的，到底多低？极低甚至可以是负数。
伯克希尔旗下有几家保险公司，国民保险公司、通用再保险公司、GEICO，这些保险公司给巴菲特提供大量的资金。巴菲特称其为：“欠下永远不会离开房间的1
美元与欠下明天就要离开房间且不能被取代的1美元，完全是两回事”。在巴菲特看来，这些流动资金是长期的，而且持有成本为零。
巴菲特点明了保险公司如果运营良好，就能跑赢市场的逻辑，因为其他人的杠杆资金是有成本的，而保险公司的杠杆资金是基本没有成本，又不用担心随着波动爆掉。
净资产收益率是由杠杆率和资金成本决定的。巴菲特的长期投资收益是19%，标普500大约是8%。而过去5年，平安寿险的平均净资产收益率达到36%，平安产险是24%。是怎么做到的？
巴菲特评价保险业，说要保持良好运营，需要坚持四大原则：一，了解所有可能引起保单损失的风险；二，保守评估可能造成损失的任何风险的可能性；三，设置的保费要在支付可能的损失和运营成本后仍可以盈利；四，如果不能取得这样的保费就放弃承包。“许多保险公司都能通过前三大考验，却在最后一个上栽了跟头。”简言之，问题在于他们为了竞争了卖了会亏钱的保险，没有学会“不做什么”。
中国平安很早就察觉到了此道，整个保险业，中国平安的保底成本是最低的。原因就是中国平安放弃了那些借助外力高速扩张保费的方法。04-05年，中国平安开始转型，从银保转型个险。从而避免了过去几年，保险业白热化竞争，给银行送钱买保费的尴尬。产险来说，由于平安率先使用电话销售这种低成本的模式，同时加上集团的交叉销售，最终使得其成本远远低于这个市场绝大多数公司。目前市面上的保险公司资金成本大都在6-7个点，而平安的资本成本只有1.5个点。
转型之后，历经十几年的发展，中国平安已经建立起了巴菲特所说的“护城河”，利用更低的资金成本，在保险行业得到了鹤立鸡群的盈利能力和成长空间。单就巴菲特强调的大原则来说，中国平安可谓是中国的伯克希尔，就中国14亿多人的市场来看，诞生一个伯克希尔•哈撒韦也在情理之中啊。
